Le réseau pipelinier du Canada 2016

Cotes de solvabilité des sociétés

Le tableau qui suit compare les échelles utilisées par DBRS, S&P et Moody’s pour la cotation de la dette à long terme. Comme il existe des différences de modes de cotation et de définitions de cotes entre ces agences, une certaine subjectivité intervient nécessairement dans la comparaison de leurs échelles de notation. Chaque agence fournit aussi une perspective ou une tendance de cotation qui indique la direction que peut prendre une cote de solvabilité. Les adjectifs couramment employés dans ce domaine sont « positive », « négative » et « stable ».

Note : Les cotes attribuées par DBRS et S&P dans la catégorie CCC comportent aussi les sous-catégories « élevée/+ » et « faible/- »; l’absence de désignation « élevée/+ » ou « faible/- » indique que la cote se situe dans la zone médiane de la catégorie. Ces sous-catégories s’appliquent également aux catégories CC et C de DBRS.

Bien que ces cotes de solvabilité soient représentatives, l’évaluation porte sur différents types d’émission de titres de créance d’une société à l’autre.

Au moment d’attribuer une cote de solvabilité à une entreprise, DBRS tente de prendre en compte tous les facteurs significatifs qui pourraient influer sur le risque lié à la capacité de l’entreprise d’effectuer ses paiements de capital et d’intérêts lorsqu’ils sont exigibles. Les principaux facteurs étudiés varient d’un secteur d’activité à un autre, mais parmi les aspects communs pris en compte dans la plupart des cotations, on note la rentabilité de base, la qualité de l’actif, la qualité des stratégies et des gestionnaires ainsi que le profil de risque financier et commercial.

Dans le cas des sociétés pipelinières, les facteurs qui suivent influent aussi sur la détermination des cotes de solvabilité : les questions réglementaires, le contexte de concurrence, l’offre et la demande, et les activités réglementées par opposition aux activités non réglementées.

Bien que ces cotes de solvabilité soient représentatives, l’évaluation porte sur différents types d’émission de titres de créance d’une société à l’autre.

S&P indique que sa cote de solvabilité représente la capacité et la volonté d’un emprunteur de remplir ses engagements financiers au moment opportun. S&P fonde ses cotes sur la solvabilité globale de la société consolidée. Par conséquent, la cotation d’une filiale en propriété exclusive, en l’absence d’un isolement financier véritable de la société mère, reflète habituellement la solvabilité de la société mère.

Bien que ces cotes de solvabilité soient représentatives, l’évaluation porte sur différents types d’émission de titres de créance d’une société à l’autre.

Moody’s indique que son analyse de la solvabilité d’une entreprise est centrée sur les facteurs essentiels et les principaux déterminants commerciaux qui influent sur le profil de risque à court et à long termes de l’émetteur. La méthodologie de Moody’s repose sur deux aspects fondamentaux :

• le risque que les porteurs de titres d’emprunt ne recevront pas les paiements de capital et d’intérêts sur un titre de créance particulier lorsqu’ils sont exigibles;
• une comparaison du niveau de risque par rapport à celui de tous les autres titres de créance.

Comme S&P, Moody’s fonde principalement ses cotes sur la solvabilité globale de l’entité consolidée. Ainsi, Moody’s mesure la capacité future de l’émetteur de produire des liquidités, cherchant surtout à établir la prévisibilité des entrées futures de trésorerie. Cette détermination s’appuie sur une analyse de l’émetteur, de ses points forts et de ses points faibles par comparaison à ceux de ses pairs à l’échelle internationale. Par ailleurs, des facteurs qui ne dépendent pas de l’émetteur sont également étudiés, comme les tendances sectorielles ou nationales qui pourraient influer sur la capacité de l’entité à faire face à ses obligations. À cet égard, l’aptitude que montre la direction de l’entreprise à continuer de produire des liquidités en dépit de changements défavorables dans le contexte commercial revêt un intérêt particulier.

Date de modification :

2021-02-19